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杨德龙:A股迎来黄金十年的三大理由

发布时间:2021-04-27 10:25:42

文章来源:互联网

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  周四,沪深两市已经开始出现一定的回升。经过这一轮的下跌之后,我认为现在市场已经经过了大幅下跌阶段,逐步进入到震荡反弹阶段。虽然反弹的过程还是一波三折,但大幅下跌、恐慌性抛售的阶段已经结束了,特别是一些白龙马股开始吸引抄底资金入场,投资者的信心也有了一定的回升。iOk福利社

  这轮下跌并没有基本面的原因,主要的原因还是节前市场情绪过于亢奋,上涨过快累积了比较大的获利盘,导致节后获利回吐,一部分机构和个人获利了结,从而出现了多杀多的局面,但这并没有否定核心资产的价值。核心资产在中国其实就两个,一个是核心地段的房产,可以长期保值增值,另外一个就是优质的股权。iOk福利社

  我国大部分好的公司都已经上市了,所以通过资本市场去配置这些好的股票,相当于投资了好多股权,这是核心资产。其实这段时间在市场调整时,外资已经在悄悄地流入A股进行抄底。外资几乎在每一轮市场调整时都会趁机抄底一些优质股票,这一点值得我们学习。iOk福利社

  2016年我已经提出跟着外资学投资,过去几年外资流入的前十大股票无一例外都是业绩优良的白龙马股,即白马加龙头股,这是我2016年提出来的一个概念,现在已经深入人心。外资过去几年每年流入A股达到3000亿左右,未来还会不会持续流入?我认为还会继续流入。iOk福利社

  现在全球资本对于美国资产的配置比例高达58%,对于日本的配置比例达到9%,对于英国的配置比例是7%,对于中国资产的配置比例是多少呢?不到3%。而中国GDP在全球占了16%,这表示了外资对于中国资产的配置比例仍然是严重低配的,也就意味着未来外资还会持续流入A股市场,这个趋势不会改变,特别是现在A股已经先后纳入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数这三大指数体系。而外资对A股市场从以前可以配变为必须配,恰是因为很多外资基金的业绩比较基准就是这三大国际指数。我国债券也已经纳入国际债券指数体系。因此,未来十年外资还会持续流入中国的股市和债市,带来更多的增量资金。从大类资产配置的建议来看,我认为在当前的这种经济形势之下,大家要配置两类核心资产:iOk福利社

  第一类就是好区域的房产。房地产调控再严也不能阻挡核心地段房产的价格上涨,因为它是具有稀缺性。当然对于炒房来说,现在已经是比较有风险了,二手房成交量大幅下降,对于银行流入房地产的资金进行严格的审查,这些都会影响到二手房的成交量。因此,未来的房价一定是分化的,好房子还会继续上涨,而没有刚需的房子可能会出现下跌。iOk福利社

  第二类核心资产就是好的股票或者好的基金,股市将延续慢牛长牛行情。抓住核心资产,才能真正实现慢慢变富。过去几年虽然市场也出现了波动,但从2016年我提出白龙马到现在,这些白龙马股可以说是一骑绝尘,获得了几倍的涨幅。现在对于白龙马股的估值较高,市场存在一定的分歧,但我认为好资产的价值是毋庸置疑的。对于是否高估值,我认为这本身就是一个值得商榷的事情。如果说什么事情都看市盈率,似乎这些白马股的市盈率不低了,但市盈率仅仅反映了企业的财务回报,并没有真正反映这些白龙马股的品牌价值和行业地位。从长期来看,好的公司就是好的股票,在A股过去这三十年的时间,涨幅最大的前二十名股票无一例外都是业绩优良的白龙马股。每年都有一些妖股出现,但放长来看这些妖股最后都被打回原形,只有好企业才会给投资者带来好价值。iOk福利社

  我一直建议大家跟着巴菲特学投资,就是学习巴菲特的价值投资理念,从长期的角度去和伟大的公司一起同行,陪着伟大的公司一起调整,这样的话你才能陪它一起成长。追涨杀跌、频繁交易一定是无法从长期获得好的回报的,这是被中外所有的投资实践证明了的。我建议大家一定要坚持价值投资理念,不去赚市场的钱,也就是说不去做频繁交易,要和好企业一起成长,那最终的回报一定是高于那些追涨杀跌的投资者,获得比较理想的收益。iOk福利社

  现在A股市场已经开启了这一轮慢牛长牛行情,事实上在2019年我就提出A股将迎来黄金十年,也就是说在房住不炒的房地产调控之下,大量的居民储蓄将转向资本市场,通过买基金入市或者直接开户入市,这个看法逐步得到了市场的验证。为何在经济增速从高速增长转向中速增长时,A股市场反而会出现黄金十年,出现比较好的投资机会,主要有三个理由:iOk福利社

  第一个是在经济增速下滑时,整个各行各业的蛋糕在缩小,行业的收入和利润将向行业龙头集中,也就是说各行各业将出现寡头垄断的格局,行业龙头股可以趁机占领更多的市场份额。在经济增速高速增长时,好企业、差企业都能获得发展,这时候就很难形成伟大的企业。而在经济增速整体出现下降时,反而体现出好企业的价值,产生更多伟大的企业。因此,在经济增速整体下降的情况之下,行业龙头股反而更具有投资价值,这将是A股市场黄金十年的一个重要支撑,也就是说这些行业龙头股将会成为黄金十年最大的一个推动力。iOk福利社

  第二个理由是经济新周期来临,2019年是新周期的起点。虽然传统的一些行业逐渐式微,没有太大的增长空间,比如工业化的一些行业,但新消费以及消费升级带来消费行业的大爆发,科技进步带来新能源科技创新方面的发展,这将会给经济带来新的经济增长点,也就是经济的新周期。因此现在我们看到我国经济已经在过去十年发生了很大的变化,经济在逐步地转型,消费以及科技都出现了比较大的突破。iOk福利社

  当然有一些互联网巨头是属于科技加消费的模式,增长更快,但他们不在A股上市,很多都是在港股和美股上市,这让A股市场对于当前经济的代表性不是太强。因此,现在我们谈到黄金十年,也包括在港股的一些白龙马股。A股和港股如今已经实现了互通互投,所以从投资机会来看,未来十年A股和港股的优质公司都有比较好的投资机会。A股市场的一些消费白马股是值得拿来养老的品种,这也是我一直以来的观点。iOk福利社

  黄金十年出现的第三个理由是楼市的投资预期回报率下降,居民储蓄大转移。在去年1月3号银保监会发出通知,要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场做长期投资、价值投资,其实就是一个重要的政策信号,这将会引导更多的居民储蓄从原来流入楼市逐步地流向股市,平衡楼市和股市的资产配置比例。iOk福利社

  在2018年时,有人统计全球不同国家在楼市和股市上的一个市值对比,很有启发意义。在美国楼市和股市的市值都是30万亿美元左右,大概1:1,欧盟楼市和股市的总市值大概是20万亿美元,也是1:1,日本楼市是10万亿美元,股市6万亿美元,差距不大,只有中国楼市和股市的比例严重失调。在2018年时,楼市大概是65万亿美元,股市只有6万亿美元。经过这两年的上涨,现在股市有9万亿美元左右的市值,但和楼市65万亿美元相比,仍然是差距巨大。iOk福利社

  当然在过去十年,因为是楼市的黄金十年,所以大量的居民储蓄流入到了楼市,这也导致了楼市的市值远远超过了股市。将来的发展趋势随着大量的居民储蓄流入到基金或者股市,股市的市值势必会不断地增加,缩小与楼市的差距,这也是未来的大趋势。从这一点来看的话,未来十年主要的投资机会仍然是在股市的。因此,通过买入优质股票或者优质基金是抓住A股市场机会的一个最好的投资策略。iOk福利社

  (杨德龙 前海开源基金首席经济学家)iOk福利社

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